先週、 ビヨンド・ミートの 新製品が米国で棚に並んだ。
Beyond Jerky は、非常に愛されている脱水塩漬けの牛肉スナックの植物ベースのアナログで、3つのフレーバーがあり、パティとソーセージリンクのいとこのように、主にエンドウ豆と緑豆のタンパク質から作られています。
ビヨンド・ミートと ペプシコの合弁事業であるプラネット・パートナーシップ(Planet Partnership)から生まれた最初の製品で、 2021年1月に 「新しいスナックと飲料の選択肢」を創出することで「世界中の植物性タンパク質へのアクセス性を高める」ことを目的として立ち上げました。
AFNが当時報じたように、プラネット・パートナーシップは、Covid-19がフードサービス事業をひどく妨げていた時代に、ビヨンド・ミートに小売売上高を増やすためのチャネルを提供しているように見えた。 植物ベースのタンパク質ブランドは、2020年第4四半期にレストランの売上高が41%減少したと報告していました。
しかし、それからちょうど1年余りが経ちました。市場はCovid-19の森の外にあるようです – 少なくとも北米では。そして、2021年度をカバーするBeyond Meatの最新の年次業績は、ジャーキーのようなスナックの副業へのプッシュに関するより多くの文脈を私たちに与えるかもしれません。
「湿らせた」
ビヨンド・ミートは先月、2021年度と2021年第4四半期の業績を発表し、翌日の早期取引で株価が15%も下落するなど、市場からやや否定的な反応を受けた。 2021年12月までの3ヶ月間の見出しの数値の一部を次に示します。
- 2021年第4四半期の純収益は1億ドル – 前年同期比1.2%減
- 14.1%の粗利益(1,420万ドルの粗利益)
- 第4四半期の純損失は8,040万ドル – 純収益の79.8%
- 当四半期の調整後EBITDAは-6,290万ドル(純収益の-62.5%)でした。
- 米国の食料品販売は第4四半期に-20%減少
そして通年:
- 2021年度の純収益は4億6,500万ドル – 前年同期比14.2%増
- 25.2%の粗利益率(1億1,700万ドルの粗利益)
- 純損失は1億8,210万ドルでした。-39.2% 純収益に占める割合
- 調整後EBITDAは-1億1,280万ドル、純収益の-24.3%
これは、同社の2019年5月のIPOでビヨンドの株式を購入した投資家にとって、かなり不安定な2年半を締めくくるものです。 2021年、同社の株価は71%下落した。
ビヨンド・ミートの創設者兼CEOのイーサン・ブラウン氏は電話会議で、2021年の結果はフードサービスの成長への回帰の「散発的でありながら有望な兆候」を示しているが、これは「当社のブランドとより広いカテゴリーにとって、米国の小売成長の一時的な混乱であると信じているものによって弱まった」と述べた。
フードサービスの問題
フードサービスは、消費者の間での認知度を高め、販売量を増やすという点で、ビヨンドミートにとって重要であることが証明されています。 過去数年間、同社はKFCのビヨンドフライドチキン、マクドナルドのマクプラントバーガー、中国のスターバックスなどと提携してきました。
-ERR:REF-NOT-FOUND-メルク・アニマルヘルス・ベンチャーズのアソシエイト・ディレクター、ジャネット・バーナード氏はPrime Futureのニュースレターで、フードサービスは製品を動かすという点でBeyondの最高の販売チャネルであると指摘した。しかし、彼女は「フードサービスリフトの多くはQSRチェーンからのものである[…]PRリフトを得ようとしています。
「炭鉱のカナリアはマクドナルドで、彼らが(マクプラントで)走っているテストです」と彼女は言った。 「人手不足の中で、メニューをシンプルにし、待ち時間を短縮するためにメニューが整理された今、メニューボードのスペースはますます貴重です。 整理されたメニューボードの中で、売上は伸びています。 相関関係や因果関係は言い難いですが、メニューに何かを追加するハードルが上がったと考えるのは妥当です。
「マクドナルドが現在の試験を超えて植物ベースのハンバーガーを大規模に展開すれば、私の見解は変わるかもしれない」とバーナード氏は付け加えた。
米国市場パイロットからの初期の兆候は、完全に有望ではありません。
「(マクプラントの)販売実績に対するフランチャイズ加盟店の感情は圧倒的だった[…]彼らの評価は、近い将来の全国的な展開を裏付ける十分な証拠が見当たらず、製品が注文に応じて調理されていたため、販売量の減少がサービス時間を遅くしているということでした」と BTIG Research & Strategyのアナリスト、Peter Salehはメモに書いています。
「マクドナルドは、植物ベースの肉製品をより受け入れているように見える高所得の都市市場でMcPlantをテストし、提供し続けるかもしれないと信じていますが、大規模な発売は現時点では道を外れているようです」と メモは付け加えました。
これを考えると、小売業はビヨンド・ミートの将来の成長、そして一般的に植物性タンパク質の長期的な見通しにとって、ブランド構築とより高い利益率の面で潜在的な可能性を提供するため、さらに重要であると、Smartkarmaに寄稿している株式調査会社Investory の共同設立者であるDevi Subhakesan氏は述べています。
「小売売上高は、利益率の高い事業を営むことを目指す消費者企業にとって重要です。 ブランド力と消費者の受け入れがなければ、価格決定力はほとんどありません」と彼女は AFNに語った。
「フードサービス部門では販売量を増やす方が簡単かもしれませんが、価格と利益率の面では常に競争の激しいセグメントになるでしょう。 さらに、あなたが認知され、好まれるブランドでない限り、QSRはあなたを魅了する動機を持っていません。
競争の激化
ビヨンド・ミートは明らかに小売りの存在感を高める努力をしている――特にビヨンド・ミート・ジャーキーのようなあまり明白ではない製品ラインを通じて。
しかし、植物性タンパク質市場でのシェアを確保し拡大しようとするにつれて、かつての最大のライバルである インポッシブル・フーズだけでなく、ますます競争に対抗しています。
「植物ベースの肉はますます混雑した市場であり、価格競争を意図したプライベートブランドブランドを含め、カテゴリー全体のマージンを押し下げています」とBarnard氏は書いています。 「成長率が鈍化し、より多くの新興ブランドが出現すれば、突然、このカテゴリーは混雑し、価格競争になり、突然、カテゴリー全体が(小売)投資家にとってはるかに面白くなくなります。
ビヨンド・ミートが2017年に上場したとき、それは「新しい」植物ベースのタンパク質分野でほんの一握りの主要プレーヤーの1つでした。 それ以来、植物ベースのアナログを提供するスタートアップや企業の数は爆発的に増加しています。 現在、さまざまなバイオマス発酵製品と戦っています。そして、栽培肉もスーパーマーケットの棚に少しずつ近づいているかもしれません。
これらの新規参入者は十分な資金を得ています。AgFunderの2022年Agrifoodtech Investment Reportによると、Innovative Food(主に代替タンパク質のスタートアップで構成されるカテゴリー)へのベンチャー投資は、前年比で2倍以上に増加し、48億ドルに達した[開示:AgFunderはAFNの親会社である]。
Impossible Foods、 Nature's Fynd、 NotCo は、このカテゴリーで最大のラウンドのいくつかの背後にいて、それぞれが2億ドルの北で調達しました(Impossibleは、2021年に5億ドルを超えるラウンドをクローズした唯一の上流スタートアップでした)。
対照的に、Beyond MeatはIPO前に合計1億2,200万ドルのベンチャー資金を調達していたとCrunchbaseは述べています。
マーケティング支出の膨れ上がり
競争の激化は、マーケティング、人材の採用、消費者獲得を目的とした戦術的イニシアチブへの支出の増加を意味します。
「今のところ、ビヨンド・ミートとインポッシブル・フーズの両方の大手既存企業は、積極的な割引とプロモーションを通じて市場シェアを守ろうとしている」とSubhakesan氏は述べた。 「ビヨンド・ミートの2021年度の収益は4億6,500万ドル(前年比14%増)で、(販売、マーケティング、一般)費用に1億ドル近くを費やすことで確保されました。これは前年比57%の増加です。
ビヨンド・ミートにとっての問題は、植物性タンパク質の人気が高まり続け、売上が上昇傾向にあったとしても、その大部分が競合他社の成長分野に吸収される可能性があることであり、膨れ上がったマーケティング支出の明確な終わりが見えないことを示唆している。
「代替タンパク質スペースは、2020年のCovid-19の初期に顧客が清潔な食料品棚を拭き取り、供給の不確実性のために在庫を増やしていたときに、過度の注意と需要を集めました。 これは、多くの 食肉 加工工場が閉鎖されなければならなかったため、動物製品の一時的な供給不足があった米国で悪化した」とSubhakesanは述べた。
「ビヨンド・ミートは当時、過去最高の売上成長を記録しました。 しかし、これはまた、主流の食品加工会社を含む多くのプレーヤーをかなり早くこの分野に参入させました。 したがって、2021年に需要が正常化する一方で、供給は倍増し、価格は下落しました。 新規参入者のための豊富な資金と[確立された]フードプレーヤーの深いポケットは、大幅な割引と積極的な競争を意味します。 これは、ビヨンド・ミートが直面しなければならない短期的および長期的な問題です。
収益性への道?
それにもかかわらず、ビヨンド・ミートは、2022年の純収益を5億6,000万ドルから6億2,000万ドルと予測しており、昨年より21%から33%増加しています。
Subhakesanは、Covid-19危機の最悪の状況がその背後にあると仮定すると、同社はフードサービス部門からの需要の跳ね返りを経験するべきだと考えています。 パンデミックに先立ち、2019年第4四半期のフードサービス売上高は5,800万ドルでしたが、2021年第4四半期の3,600万ドルと比較して報告されていました。
ヨーロッパとアジア太平洋地域での拡大努力、そして他の大手ブランドとのさらなるパートナーシップも、すべてが計画どおりに進めば、収益成長を支えるはずです。
しかし、Beyond Meat Jerkyが今後のことの先駆者になるかもしれない、その非常に重要な小売セグメントには疑問符が残っています。
「この文脈で、経営陣の20%から30%の成長ガイダンスはアナリストの予想を下回っていました。 『未知』とは競争の影響であり、すぐには衰える可能性は低い」とスバケサンは述べた。 「食品業界は、気候変動に対する意識が高まり、若い世代の間で動物(農業)業界が果たす役割により、代替タンパク質の需要がここにとどまっていることに気付きました。
Beyond Meatの2021年度における問題のある業績は、他の方法でも、より広範な代替タンパク質業界に影響を与える可能性があり、特にこの分野でのさらなる高額IPOの見通しにも影響を与える可能性があります。
最大のライバルであるインポッシブルは 、今年の第2四半期までに自社のフロートを狙っていたと伝えられているが、ビヨンドの戦いに照らしてそのタイムラインを再考しているかもしれない。
「[インポッシブル]は、50億ドルを超える株式評価でプライベートエクイティ投資家から20億ドル以上を調達し、100億ドルの評価で上場することを望んでいます」とSubhakesan氏は述べた。 「 Beyondの時価総額は30億ドル未満で、この分野でのIPOの見通しは短期的には厳しいようです。
